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央行取消贷（dài）款利率7折下限 短期（qī）影响小

经国务院批准（zhǔn），中国人民银行决定，自2013年7月20日起全（quán）面放开金融机构贷（dài）款利率管制。这意味（wèi）着（zhe）中（zhōng）国（guó）利率市场化改（gǎi）革又迈出重要一步。

其（qí）中主要（yào）内容包括，取消（xiāo）金融机构贷款利（lì）率0.7倍（bèi）的下限，由金融机构根据商业原则（zé）自主确定贷款利率水平。取消（xiāo）票据贴现利（lì）率管制，改（gǎi）变（biàn）贴现利率（lǜ）在再贴现利（lì）率基础上加点确定的方式，由（yóu）金（jīn）融机构自主确定。对农村信（xìn）用社贷款（kuǎn）利（lì）率不再设立上限。

中（zhōng）国（guó）利（lì）率市场化改革（gé）是以取消贷款利（lì）率（lǜ）7折下限为第一步，而最终完成应该是（shì）以取消金（jīn）融机构存款利率为终（zhōng）结（jié），当然（rán），其中要经历一个培养（yǎng）中国（guó）金（jīn）融机构在存贷款利率的定价（jià）权的过程。

利率市（shì）场化是将利率的决策权交给（gěi）金融机构，由金（jīn）融机（jī）构自己根据资金状况（kuàng）和对金融（róng）市场 动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以（yǐ）中央银行基准利率为基（jī）础，以货币市场利率为中介，由市场（chǎng）供求决定金融机构存（cún）贷款利率的市场（chǎng）利率（lǜ）体系和利率形成机制。利率市场（chǎng）化（huà）是支撑（chēng）中（zhōng）国金（jīn）融体（tǐ）系、降低资金出入境门（mén）槛的重（chóng）要一步。

中（zhōng）国利率市场化大致分为两个阶段，第一阶段是1996-2011年，这（zhè）一（yī）阶段（duàn）外币存贷款、货币市场（chǎng）与（yǔ）债券市场利（lì）率市场化完成，存款（kuǎn）利（lì）率管上限（xiàn），贷款利率管下限。

第二阶段是2012年以（yǐ）来，存款利率（lǜ）上限首次上浮，贷款利率（lǜ）下（xià）限下浮，标志着（zhe）中（zhōng）国利率市场化改（gǎi）革迈出（chū）了（le）实质（zhì）性（xìng）步伐。

宏观影响：少数央企受益 短（duǎn）期不（bú）影响贷款定价

美银美林大中华区首席经济学家陆（lù）挺对腾讯财（cái）经表示，目前（qián）来看，这一措施的影响可能比较有（yǒu）限，取消存款利率的限制，才（cái）是利率（lǜ）市场化的（de）本质（zhì）。

不（bú）过央行有关负责人表示，没有进一步扩（kuò）大金（jīn）融机构存（cún）款利率浮动区间，主要考虑（lǜ）是存款利率市场化改革的影响更为深远（yuǎn），所要求的条件更高。存款保险制（zhì）度、金融市场退出机制等配套机制也正在逐（zhú）步建立过程中。人民银行将稳妥有序地推进存款利（lì）率市场化。

陆（lù）挺表示，真正能受益于取消利（lì）率0.7倍（bèi）下限的企业会很少，可能只有极少数的（de）央企、国企会以相比过（guò）去更低的成本，获（huò）得贷款。兴（xìng）业银行首席（xí）经济学家鲁政委也对腾讯财经表示，这将有利于（yú）谈判（pàn）力（lì）量较强的主体，如央企和地方政府等，但对（duì）其他主体利率无影（yǐng）响。

银（yín）河（hé）证券首（shǒu）席经济学家潘（pān）向东（dōng）对（duì）腾（téng）讯财（cái）经（jīng）表示，短期对实体经（jīng）济提振作用有限（xiàn），下一步（bù）应着力于加大存款利率的自由浮动。潘向东（dōng）表示，当前尽管经（jīng）济（jì）下（xià）行，但由于金融（róng）资源领域错配（pèi），导（dǎo）致贷款需求（qiú）较旺，资金利率高企，因此此时放开（kāi）金（jīn）融机（jī）构贷款利（lì）率对实体经济的提（tí）振有限。

事实（shí）上，从2012年放开贷款（kuǎn）利率下限至7折以（yǐ）来，行业贷款利率下（xià）浮占（zhàn）比自（zì）2012 年（nián）三季度开始基本稳定（dìng）于11%左右。

不过贷款利（lì）率下限放开短期不（bú）影（yǐng）响贷款定价。从2012年放开贷款利率下限至7折以来，行业（yè）贷款利（lì）率下浮占比自（zì）2012年三（sān）季度开始基本稳定于11%左右。

鉴于（yú）目前银行业正规贷款对于（yú）社会（huì）而（ér）言仍是相对稀缺资源（yuán），预计（jì）即使贷款下限放开，贷款平均利率亦不会（huì）明（míng）显下降。同时，政府开（kāi）始清理影子银行等监管（guǎn）使得表（biǎo）外融资需求逐步回归表内，将进一步支持贷款定价保持（chí）稳定（dìng）。

海（hǎi）通证（zhèng）券宏观首席（xí）分析师（shī）姜超对（duì）腾讯财（cái）经（jīng）表示，贷款（kuǎn）利率下限（xiàn）取消，象征意义重（chóng）于（yú）实际意义，但这一举措标（biāo）志着利率市场化继续推进，长期来看，将有利（lì）于降低企业资金成本。

市场影响：澳元/美（měi）元（yuán）大涨（zhǎng） 对银（yín）行利（lì）润将产生2%负面影（yǐng）响

中（zhōng）国央行决（jué）定进一步推进利（lì）率市场化改革的消（xiāo）息公布（bù）后，澳元/美元大涨，铜价小（xiǎo）幅走高。

全面放开贷款利率管制后（hòu），金融机构与客户协商定价的空（kōng）间将进（jìn）一步扩大，有利于（yú）促进金融机（jī）构（gòu）采取差异（yì）化的定价策略，降（jiàng）低企业融资成本；有利于金融机（jī）构不断提（tí）高（gāo）自主定价（jià）能力，转变经（jīng）营模式，提升服务水平，加大对企业、居民的（de）金融支持力度；有利（lì）于优化金融资源配（pèi）置，更好地发挥金融（róng）支（zhī）持（chí）实（shí）体（tǐ）经（jīng）济（jì）的（de）作用（yòng），更有力地（dì）支持经济结构调整和（hé）转型升级（jí）。

利率市场化启动，对商业银行最直接的冲击，莫过于净（jìng）息（xī）差收（shōu）窄，利息收入增长（zhǎng）放缓。在经（jīng）历连续多（duō）年（nián）的高（gāo）速（sù）增（zēng）长（zhǎng）之（zhī）后，多家上市银行净（jìng）利润在2012年出现了个位数增长，阵（zhèn）痛在所难免（miǎn）。银行（háng）板块或将迎来一（yī）轮调整（zhěng）。

招商证券分析师罗毅此前认为，此利率市场化方案的负面（miàn）影响小（xiǎo）于（yú）预期。2012年存、贷款利率浮（fú）动区（qū）间扩大（dà）之后，大部分银（yín）行存款（kuǎn）成本较基准利率上（shàng）调（diào）10%，但从实际冲击来看，银行息差受到的负面影响有限（xiàn），利润增长受负面（miàn）影（yǐng）响基本上在2%。

东方（fāng）证券分（fèn）析师金麟此前（qián）认为，利（lì）率市（shì）场化的（de）推进不（bú）构成银行股普遍破净的（de）主要压力。在寡头垄断的局面下，收入端的（de）竞争始终会相对有序，不会造成（chéng）银行（háng）股亏损（sǔn）的可能。目（mù）前银行股有11家跌破净资产，背后（hòu）主要还是反映（yìng）了（le）对贷款质量的担忧。

7月18日，招商银行副行长丁伟在2013年银行业发（fā）展论坛上坦言，“钱荒给我们带来（lái）非常大的启示，就是利率市场（chǎng）化会很快地到（dào）来”，“前两（liǎng）年利（lì）率没有市场化（银（yín）行）还可（kě）以赚点钱，未来，很难再赚钱”。